Mart Ayında Elektrik Sektöründe Karışık Bir Tablo

Türkiye elektrik sektörü Mart 2025 verileri, beklenmedik bir tablo ortaya koydu. Elektrik üretiminde geçen yıla göre düşüş yaşanırken, tüketimde ise artış gözlemlendi. Bu durum, şirketlerin performanslarında da belirgin farklılıklar yaratarak yatırımcıların dikkatini çekti. Sektörün genel görünümünü ve şirket bazlı performansları detaylı olarak inceleyerek, Mart ayının elektrik piyasasındaki dinamiklerini değerlendirelim.

Üretimde Düşüş, Tüketimde Artış

Mart ayında elektrik üretimi, geçen yılın aynı ayına göre %2.4'lük bir düşüşle 25.379 GWh olarak gerçekleşti. Aylık bazda ise %1.5'lik bir gerileme yaşandı. Ancak yılın ilk çeyreği (1Ç25) değerlendirildiğinde, üretimde geçen yıla göre %0.9'luk bir artış gözlemlenerek 80.287 GWh'ye ulaşıldı. Tüketim tarafında ise Mart ayında yıllık bazda %0.5'lik bir artışla 27.692 GWh tüketim kaydedilirken, aylık bazda %1'lik bir düşüş yaşandı. Yılın ilk çeyreğinde ise tüketim, geçen yıla göre %3.2'lik bir yükselişle 85.672 GWh'ye ulaştı. Bu veriler, üretim ve tüketim arasındaki dengesizliğin sektör dinamiklerinde önemli bir rol oynadığını gösteriyor.

Fiyatlarda Dalgalanma ve Borsa Performansı

Ortalama spot elektrik fiyatları Mart ayında yıllık bazda %0.2 artışla 2.207 TL/MWh seviyesinde seyretti. Ancak aylık bazda 'lik bir düşüş dikkat çekici. Borsa İstanbul Elektrik Endeksi (XELKT) ise Mart ayında %1.3 değer kaybederek BIST-100 endeksinin gerisinde kaldı. Bu durum, yatırımcıların elektrik sektörüne olan güveninde bir miktar azalma olduğunu gösteriyor olabilir.

Şirket Performanslarında Büyük Farklar

Mart ayı, elektrik üretim ve taahhüt şirketleri arasında performans açısından büyük farklılıklar ortaya koydu. Üretim şirketleri arasında ENTRA, BIST-100 endeksine göre ".4 daha iyi bir performans sergileyerek ayın yıldızı oldu. AKENR ise .2'lik düşüşle en kötü performansı gösterdi. Elektrik taahhüt şirketlerinde ise EMKEL .1'lik relatif kazançla öne çıkarken, NATEN 3.1'lik kayıpla en düşük performansı sergiledi. Bu farklılıklar, şirketlerin stratejileri, mali durumları ve piyasa koşullarına adaptasyon yetenekleri ile yakından ilişkilidir.

Çarpan Analizi ve Cazip Şirketler

Çarpan analizi sonuçlarına göre, üretim şirketlerinden CATES 4.6x FD/FAVÖK çarpanıyla (medyan 9.1x) ve ODAŞ 4.9x FD/Kapasite çarpanıyla (medyan 38.1x) en cazip şirketler arasında yer alıyor. Taahhüt şirketlerinde ise ORGE, 3.5x FD/FAVÖK çarpanıyla (medyan 13.4x) dikkat çekiyor. Bu veriler, yatırımcılar için potansiyel fırsatlar sunuyor olsa da, yatırım kararları her zaman detaylı bir piyasa araştırması ve risk değerlendirmesi sonrasında verilmelidir.

Aylık Üretimde Kazançlar ve Kayıplar

Aylık üretim performansına bakıldığında, ENKAI geçen yıla göre 89'luk rekor bir artışla öne çıkarken, CANTE @'lık bir düşüşle en fazla gerileyen şirket oldu. Geçen aya göre karşılaştırıldığında ise ENTRA en büyük artışı gösterirken, ENKAI e'lik bir düşüşle en sert kaybı yaşadı. Bu durum, şirketlerin üretim stratejileri ve piyasa koşullarına adaptasyon becerilerindeki farklılıkları vurguluyor.